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■ 刘柯

有人说最近A股表现持续低迷是源于人民币走低，美元对人民币汇率升破7.06，部分外资担心人民币继续走低而流出，这是目前造成A股低迷不振的主要原因。本周二北向资金全天净流出79.76亿元，创近7个月单日净流出金额新高。

但北向资金是不是一直在持续流出呢？也不是。比如上周四上周五北向资金虽然净流出40亿元左右，但本周一就净流入40亿元。当然北向资金的流向和人民币汇率的波动是正相关的，比如上周四上周五北向资金流出是因为人民币走低，而本周一北向资金流入是因为人民币在上周末出现了回升，但周二人民币汇率又开始走低。

很多人将人民币汇率的波动作为股市运行的风向标，其实完全没必要过度解读。人民币对美元汇率的波动是双向的，美元最近在强势升值，美元指数在最近两周上升的幅度差不多达到了3％。美元走强刺激人民币走低，在此背景下，将人民币汇率和A股的走势挂钩有点牵强。而且北向资金每天几十百把亿的流进流出，对于A股万亿元左右的日成交量来说微不足道，我们没有必要这么敏感。

我们再来看看另一组数据：1-4月的证券交易印花税716亿元，同比下降42.7%；今年前4个月，中国IPO融资额占全球的53%，美股IPO融资额不足中国的1/5。2022年A股IPO上市428家，平均每个交易日近2家公司上市，上市公司数量达5110家，IPO融资世界第一，IPO融资5870亿元。

近段时间，欧洲股市、日本股市包括深陷经济低迷的美国股市持续上涨刺激着A股投资者的神经，羡慕日本股市创出30年新高的同时，也为沪指再一次跌破3300点而怒其不争。

全面注册制时代，新股上市的步伐在提速，而退市公司也在不断出清。新的市场格局下，一级市场与二级市场如何实现均衡发展，广大中小投资者如何享有真正的获得感，这是摆在管理部门和各大主力机构面前的一道必答题。

重融资轻回报的市场会失去平衡，成交也会陷入低迷。这既不能让投资者分享到中国经济发展的红利，也不能让有限的资源与真正需要的行业企业相匹配。因此，重视投资回报，让市场有赚钱效应，才能实现资本市场的良性发展，背后有强大经济韧性支撑的中国股市才有望走出低谷迈向高峰。

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